文 | vb 动脉网股票杠杆第三方平台
2025 年 6 月，Neuralink 又宣布完成了一笔 6.5 亿美元的 E 轮融资，再度刷新了脑机接口领域的融资纪录。值得一提的是，这已经是 Neuralink 创立以来的第七笔融资，当前融资总额已经超过 13 亿美元。这绝对是一个惊人的数字，要知道 2024 年全球脑机接口市场规模也才 26 亿美元，仅是其融资总额的 2 倍。
图 1.Neuralink 已公开的融资记录（数据来源：动脉橙、Crunchbase）
即便如此，巨额融资仍然不够 Neuralink 的开销。2024 年 5 月，马斯克在一次内部会议上表示，Neuralink 的烧钱速度大约为每年数亿美元，在现阶段还没有商业化变现的前提下，这无疑是一个无底洞。不过对于 Neuralink 来说，这并不是什么大事，一方面创始人马斯克是绝对的"大金主"，成立以来个人至少向 Neuralink 投入近 5 亿美元；另一方面，作为脑机接口领域的超级独角兽，Neuralink 在资本市场备受关注，每一轮融资甚至都成为了全球资本竞相角逐的修罗场。
但 Neuralink 有且只有一个，对于绝大多数脑机接口企业而言，他们既没有顶着创始人大 IP 的光环，也并不具备召之即来的"钞能力"。相反，在当前普遍没有稳定商业化和成熟盈利模式的市场情况下，他们的生存问题已经愈发紧迫。一位脑机接口企业创始人谈道，"我从不担心商业化落地，唯一担心的是现阶段很可能会出现资金链断裂。这就好比，市场想要第七个烧饼，但我在做前六个烧饼时，就已经没有足够的面粉了。"
这并非个例，而是当下很多脑机接口企业共同面临的生存困境。于是，一个问题愈发尖锐，即在技术成熟和市场认可到来之前，脑机接口企业如何先活下去？
融资仍是第一"生产力"
过去几年，脑机接口绝对是资本市场最热门的投资标的之一。据动脉橙数据库不完全统计，近五年我国脑机接口领域共发生近百起融资，融资总额超过百亿元，包括红杉、高瓴、经纬、君联、鼎晖、达晨财智、启明、中科创星等上百家资本都曾先后押注。
而之所以会如此受追捧，主要还是看中了脑机接口这项前沿技术的巨大潜力，无论是让盲人看见，还是让瘫痪的人动起来，亦或是让聋人重新听见等，任何一个场景一旦实现，背后都至少隐藏着上百亿美元的市场空间。所以，投资人都对此非常重视，纷纷提前布局，生怕错过这个黄金赛道。
图 2.2025 年 1-11 月国内脑机接口代表性融资事件（数据来源：动脉橙）
进入 2025 年，随着国内脑机接口大量临床落地，投资人又一次蜂拥而上。据动脉橙数据库不完全统计，2025 年 1 月 -11 月，我国脑机接口领域共完成 24 起融资，同比增长 30%，其中 2 月阶梯医疗完成的一笔 3.5 亿元 B 轮融资，更是创下了国内脑机接口企业单笔融资的最高纪录。
从未来来看，脑机接口领域的融资仍然会处于高位，不过随着行业的快速发展，当前脑机接口的投资逻辑已经发生了显著变化。对此，德联资本合伙人姜东晖表示："过去投资人更多关注上游技术，但近一两年，随着国内脑机接口工程化成熟度增加以及对于临床理解的逐渐深入，投资人当前在选择标的时，会更看重技术本身与能解决临床实际需求方案的可行性以及团队的商业化能力等。简而言之，就是从过去追求简单概念变为了更加专注于市场确定性。"这也因此对脑机接口企业提出了新的要求，即要有很清晰的商业转化路径，同时也要具备可规模化变现的市场能力。
除市场资本外，政府资金同样是脑机接口企业重要的融资渠道之一。今年以来，国家层面发布了多项关于脑机接口的重磅政策，先是在 7 月，工信部、国家发改委等七部门联合发布《关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见》，脑机接口产业正式提升至国家战略高度；紧接着在 10 月，"十五五"规划又将脑机接口列入"六大未来产业"，战略地位再度提升。而在政策推动下，越来越多的政府专项资金正在加速向脑机接口领域倾斜。
图 3.2025 年各地政府设立的脑机接口专项资金
2025 年 11 月，北京市科委、中关村管委会联合昌平区政府宣布设立"脑机接口专项孵化基金"，单笔最高融资额超过 5000 万元。这是继武汉、上海、江苏、天津、深圳、杭州之后，又一城市加入了脑机接口专项资金扶持赛道。可以预见的是，逐渐庞大的政府资金将成为诸多脑机接口企业解决生存难题的关键支撑。
事实上，在过去几年，政府资金已经加码了多家脑机接口企业。比如博睿康，通过承接专项课题、参与国家研发计划、评选创新企业等形式，已经获得政府资金支持超过 3000 万元。除此之外，脑虎科技、强脑科技、微灵医疗、阶梯医疗等头部企业也都曾获得过不同种类的政府资金。
对此，一位风险投资人谈道，"在脑机接口实现规模化商业变现之前，融资仍然是很多脑机接口企业主要甚至是仅有的‘输血’通道。于是，对于那些想要活下去的企业来说，如何快速且持续地拿到融资至关重要，从当前来看，能够获得融资的筹码主要有两点：一是拥有成熟的技术；二是商业化路径清晰。"
沿途"下蛋"：瞄向科研和消费两大场景
一家国内的脑机接口创始人表示，为了稳住公司现金流，其一方面需要不断地说服投资人，推进下一轮的融资；另一方面则是尽量开拓公司能赚钱的业务，这就是很多人提到的"沿途下蛋"。
那么，具体如何操作呢？
众所周知，脑机接口根据电极与大脑皮层的植入位置和方式的不同，主要分为侵入式和非侵入式两种，因为技术路径存在明显差异，所以两者"沿途下蛋"的方式也截然不同。
先说非侵入式，它只需将电极附着在头皮上，所以具有高安全性、低成本、操作便捷等特点，因此其快速变现的方式也主要是瞄向一些消费医疗场景，比如注意力和认知能力的训练、睡眠和情绪的闭环调控以及利用眼动追踪、脑电、肌电和康复辅具进行的闭环神经康复、运动辅助或语音输出等。从当前来看，不少产品已经成功完成商业化落地。
图 4. 国内已商业化的脑机接口代表性产品
以强脑科技推出的智能仿生手为例，这是国内最早走向市场的非侵入式脑机接口产品之一，于 2020 年正式推出并实现量产。根据最新数据显示，智能仿生手 2024 年单季度销量已超过 2023 年全年总和的四到五倍，正处于市场快速扩张阶段，其市场定价为 3-5 万元，按此测算，智能仿生手至少为强脑科技带来了千万元级别的收入。另外，除了智能仿生手，强脑科技还拥有深海豚（Easleep）脑机智能安睡仪、FocusZen（舒压 / 专注力）脑环等多款产品，并且当前都已获得不错的市场收入。
接着再聚焦到侵入式，因为要将电极完全植入大脑皮层，所以其信号质量极高，因此瞄向的临床场景也相对硬核，包括帮助瘫痪患者恢复运动能力、让盲人重见光明、让失明者恢复视力等。但受技术和市场限制，这些临床场景短期内都无法实现，于是侵入式脑机接口企业"沿途下蛋"的方向就转变为了一些有明确需求的科研场景。
代表性企业是脑虎科技，早在 2022 年，其就已经将无线全植入式柔性脑机接口系统销售至科研市场端，用于支持"中国脑计划"等研究项目。根据 2025 年 11 月的最新报道，今年前三季度，脑虎科技科研领域的订单量同比增长 75%，科研市场收入目前已突破亿元规模。对此，脑虎科技创始人陶虎表示，"很多团队不做脑机接口，但需要用脑机接口做研究，这是个不容忽视的市场，而且在科研中验证的技术，还能逐步转化到医疗器械上。"
除脑虎科技外，三博脑科、衷华脑机、阶梯医疗、微灵医疗、灵犀科技等侵入式或半侵入式脑机接口企业，当前都已在科研市场端获得订单，并且随着研发进程的深入，到手的资金也将更多，这为很多侵入式脑机健康企业提供了重要的生存支撑。
事实上，不只是国内，海外脑机接口企业也在"沿途下蛋"，并且方式大同小异。先关注非侵入式，其依然是在消费医疗端发力，以全球最早一批走向商业化的脑机接口产品—— InterAxon 旗下的 Muse 头戴式设备为例，其在北美累计销量已突破 50 万台，是目前公开数据中销量最高的非侵入式脑机接口产品之一，总市场营收已逼近亿元规模。
另外在侵入式方面，海外企业也同样是聚焦在科研服务上。以 Blackrock Neurotech 为例，其" NeuroPort "和" NeuroPixels "等电极阵列和神经信号采集系统已是全球数千个神经科学实验室的标准工具，营收规模在千万美元级别；成立于 2021 年的 Paradromics 目前已获得来自 NIH 和 DARPA 超过 1800 万美元的资助，其主要是参与开发"神经输入输出总线"设备，这是一种典型的科研服务合同。
对此，某资深投资人谈道，"虽然从当前来看，绝大多数脑机接口企业‘沿途下蛋’的收入并不可观，但这是非常有必要的市场动作。首先，这些资金能够解决一部分企业的运营难题；其次，也能向资本市场证明自身的盈利能力，为后续融资添加筹码；最后，从更长远的角度来看，在当前进行一些市场化动作，其实也是在为自身核心产品后续的商业化做好铺垫。"
前途是光明的，但道路仍然曲折
在很多行业人士看来，2025 年是"中国脑机接口元年"，这主要是在因为在这一年中，有大量前沿成果集中在临床端爆发。比如在今年 3 月，阶梯医疗在复旦大学附属华山医院成功完成国内首例侵入式脑机接口系统人体长期埋植前瞻性（FIM）临床试验，这标志着我国成为继美国之后，第二个在侵入式脑机接口领域进入临床试验阶段的国家。除此之外，还有数十项前沿成果都在今年的临床转化上取得了突破性进展。
这绝对是一个历史性的高光时刻，但与此同时，也必须认识到，进入临床并不等于成功，并且即便成功，想要实现大规模商业化，至少也需要 5-10 年，甚至是更长的时间。作为 Neuralink 最大的竞争对手，Synchron 创始人托马斯 · 奥克斯利在今年 6 月参加夏季达沃斯论坛时表示，"脑机接口的医疗应用获批预计还需等待 3 到 5 年，消费级植入设备更是需要等待至少 15 至 20 年。"
这并非危言耸听，即便是强大的 Neuralink，创始人马斯克也只是表示将在 2030 年才开始推动商业化，并计划在这一年创造超过 5 亿美元的收入。
之所以会将"战线"拉的如此之长，主要还是因为当前有一些行业问题亟待解决。首当其冲的就是信号接收和处理的难题，众所周知，人类大脑有至少 860 亿个神经元，而每个神经元又有上千个链接，这是一个巨大的网络，但目前全球最先进的植入式设备—— Neuralink 开发的 N1 植入物也只有 1024 个电极，这只是人脑内神经元总数的上亿分之一。
其次是植入材料与大脑可能会产生的过敏或排异反应，人类大脑实际上非常复杂且脆弱，任何外来物质都有可能触发免疫系统的"全域警报"，并引发一些不良反应，比如脑组织水肿、炎症反应、神经元损伤，甚至可能导致癫痫发作或认知功能障碍，严重时还可能危及生命。
最后是市场教育问题，这要分为两部分，一部分是患者的不信任，对其安全性有较大质疑；另一部分则是涉及到伦理问题，读取病患的神经活动信息以及潜意识等内容是否构成对其个人隐私的侵犯，以及脑机接口对少数人机能的增强是否会影响社会公平性等，这都需要大量的临床研究和实际案例来逐步解答。
所以，脑机接口的商业化仍然有很长的一段路要走。不过，一场关于"生存"的淘汰赛已经悄悄打响，而想要脱颖而出的脑机接口企业，必须要在当下抓住更多的市场确定性。
图 5. 脑机接口在医疗领域的主要适应症及患者人数
比如在赛道选择上，不要广撒网，而是要锚定一个有刚性需求且技术能够实现的细分领域。对此，明视脑机创始人刘冰谈到，"我们不要总想着去做大而全的事情，更重要的是要找到一个确定性的赛道，这个赛道首先在临床上要有刚性需求，其次是它的付费逻辑也非常清晰，最后是它要易于开发，至少目前的技术是可以覆盖并且能够实现的细分方向。"
其次是要有很清晰的商业化路径，不用一直执着于去拿某一个领域的首证，而是要关注产品是否真的有效，是否真正对患者起到实际性作用。另外，产品的市场可及性也至关重要，这涉及到定价、销售策略等关键性问题。
最后是要懂得细水长流。脑机接口产业兼具技术深度与长周期属性，所以对企业而言，平衡短期生存与长期发展永远是核心命题。所以，企业想要站住脚跟，一定是既要在当下能赚钱活下去，同时也要有未来能解决更难问题的能力和耐心。
由此可见股票杠杆第三方平台，在脑机接口逐渐从科幻场景走向现实的过程之中，一场产业变革和洗牌也在同时发生。
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